全球债券市场的抛售压力在新一周开始后仍未减弱。
由于华盛顿与德黑兰达成停火协议的可能性持续降低，推动油价进一步上涨，加剧了债券市场的卖出潮，美国的长期借贷成本达到了全球金融危机爆发以来的最高水平。
市场数据显示，周一，在美国总统特朗普明确拒绝伊朗重新开放霍尔木兹海峡的提议后，这场持续七个月的冲突似乎陷入无休止的僵局，布伦特原油盘中一度飙升超过4%，最高触及每桶108.83美元。随后涨幅有所缩小，但仍维持在每桶105美元的高位之上。
油价的上涨重新点燃了美国国债的抛售压力，推动基准10年期美债收益率全天上升7.98个基点至5.236%，盘中最高触及5.27%，创下2007年6月以来的最高点。至此，10年期美债收益率在过去五个交易日中有四天上涨；自8月中旬美国财长贝森特宣布扩大长期国债回购计划以稳定市场情绪以来，累计涨幅已超过50个基点。
与此同时，对政策利率更为敏感的2年期美债收益率周一盘中一度升至4.96%，创下28个月来的最高水平。
周一债券市场再次遭遇的抛售，导致多只固定收益类ETF——包括iShares 10-20年期国债ETF和先锋短期免税债券ETF——收于2023年10月以来的最低点。
“美国与伊朗冲突对全球经济的潜在影响，仍然是宏观叙事的主要驱动力，”BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示。“未来总会有一个时刻，能源走势不再对美国利率产生如此大的影响。但很明显，市场尚未达到那个转折点。”
Lyngen指出，在收益率高到足以吸引多头重新进场之前，抛售潮很可能将10年期美债收益率进一步推高至5.35%以上。如果触及这一水平，收益率将刷新近四分之一个世纪以来的最高纪录。
美债收益率与油价同时上涨，导致隔夜权益市场全面承压：纳斯达克综合指数盘中跌幅虽有所收窄，但最终全天收跌0.9%；标普500指数下跌0.8%，创下超过一个月来的最大单日跌幅；道琼斯工业平均指数下挫约347点，跌幅达0.7%。
LVW Advisors管理合伙人兼联席首席投资官Joseph Zappia表示：“依然是熟悉的模式：收益率与油价双双走高，持续对权益资产施加压力。”
杰富瑞欧洲首席经济学家Mohit Kumar则指出：“遗憾的是，我们目前处于一个‘单一因素主导’的世界——油价决定利率走向，而利率又是所有资产类别的主要驱动因素。”
事实上，在eToro美股投资分析师Bret Kenwell看来，考虑到本月债券市场的剧烈波动，美股的表现已经相当坚挺。然而，随着交易进入2026年第四季度尾声，真正的考验在于：这种相对的抗跌能力还能持续多久？
Kenwell总结道：“坦白讲，美股迄今在逆风前行、消化利空方面做得相当出色。”
展望未来，目前多数市场人士仍预计美债可能难以轻易摆脱困境。道明证券利率策略师Pooja Kumra表示，债券抛售是由“持续的经济韧性”以及缺乏“战争如何解决的路线图”共同推动的，这促使投资者押注利率将在更长时间内维持在更高水平。
标普全球评级欧洲信贷研究主管Paul Watters表示：“我们的感觉是，从现在开始债券收益率可能会逐步走高”，部分原因是“我们认为能源价格冲击将持续到2027年”。谈到各国动用原油储备填补缺口时，Watters一针见血地指出：“全球战略能源储备的安全垫，正在被快速消磨殆尽。”
本月早些时候，美联储已实施了自2023年以来的首次加息。期货市场的押注显示，到明年1月，美联储还将追加两次各25个基点的加息——而在美伊冲突引发能源通胀之前，市场定价的基准路线原本还是降息。
巴克莱全球研究主管Ajay Rajadhyaksha坦言，“目前的收益率水平并没有什么坚不可摧的心理魔咒”，唯有发生实质性的基本面变化才能扭转抛售——例如“美国经济动能开始显现疲态”，或是高企的资金成本真正“反噬”股市等风险资产。“只有当这些信号出现，我们或许才能确认本轮收益率上行已经触顶。”
本文来自微信公众号“财联社”，作者：潇湘，36氪经授权发布。
